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    新聞動(dòng)態(tài)

    鋼廠減產(chǎn)風(fēng)暴暫告一段落

     空螺紋鋼多焦炭的套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

      去年年底的鋼廠減產(chǎn)風(fēng)暴尤為猛烈,粗鋼產(chǎn)量應(yīng)聲而落,將螺紋鋼和焦炭期貨的比價(jià)拉升到了歷史高位。不過(guò)后續(xù)減產(chǎn)動(dòng)能將有所減弱,螺焦比價(jià)恐將從高位回落,故存在空螺紋鋼、多焦炭的套利機(jī)會(huì)。

      雙重壓力促鋼廠減產(chǎn)

      去年四季度開(kāi)始的鋼廠減產(chǎn)風(fēng)暴似乎來(lái)得格外猛烈。淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)境治理的雙重壓力造就了去年年底不同于以往的減產(chǎn)力度。鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能由來(lái)已久,但始終不見(jiàn)成效,反而遭受反效果,小爐改大爐就是最好的佐證。去年年底環(huán)境問(wèn)題尤為突出,中央下決心治理環(huán)境。在多部委聯(lián)合整治和強(qiáng)大的行政命令下,鋼廠減產(chǎn)風(fēng)暴隨即展開(kāi)。

      減產(chǎn)風(fēng)暴促使鋼強(qiáng)焦弱

      毫無(wú)疑問(wèn),減產(chǎn)給鋼材價(jià)格帶來(lái)利多影響,不過(guò)并非主導(dǎo)因素。去年12月中旬開(kāi)始至今,螺紋鋼期貨價(jià)格受整體宏觀經(jīng)濟(jì)和工業(yè)品集體走弱的影響進(jìn)入頹勢(shì)。

      不過(guò),從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看,只要鋼廠減產(chǎn)預(yù)期在,上游原料價(jià)格將受到更大抑制。這一點(diǎn)可以從螺紋鋼期貨與焦炭期貨的比價(jià)走勢(shì)中得到印證。從去年10月底開(kāi)始,螺紋鋼與焦炭期貨主力合約的比價(jià)一路上升,由去年10月31日的2.271升至目前(1月23日)的2.556,接近歷史高位,其均值在2.240左右。

      比價(jià)季節(jié)性規(guī)律被打破

      在近三年的行情中,螺紋鋼焦炭比價(jià)有著一定的季節(jié)性規(guī)律。一般來(lái)說(shuō),夏季是比價(jià)的相對(duì)高點(diǎn),冬季則是比價(jià)的相對(duì)低點(diǎn)。但這一規(guī)律目前被打破,比價(jià)持續(xù)走高并接近歷史高點(diǎn),打破此規(guī)律的正是非同尋常的鋼廠減產(chǎn)節(jié)奏。減產(chǎn)節(jié)奏一旦減緩,螺紋鋼焦炭比價(jià)朝均值回落的動(dòng)能將會(huì)很大。

      后續(xù)減產(chǎn)動(dòng)能或減弱

      中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,1月上旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量為199.7萬(wàn)噸。最近粗鋼產(chǎn)量連破210萬(wàn)噸和200萬(wàn)噸大關(guān),目前已接近2012年的平均水平。后續(xù)減產(chǎn)動(dòng)能可能將有所減弱,鋼廠減產(chǎn)風(fēng)暴可能暫告一段落。

      總之,在沒(méi)有其他較大政策背景下,螺紋鋼焦炭比價(jià)有逐漸回歸均值的可能??紤]到該比價(jià)處在歷史高位,空螺紋鋼、多焦炭從基本面到技術(shù)面都有一定合理性。建議投資者以空螺紋鋼、多焦炭的套利組合開(kāi)始建倉(cāng),合約價(jià)值比為1:1,折合手?jǐn)?shù)大約是4手螺紋鋼和1手焦炭。建議分批建倉(cāng)和平倉(cāng),當(dāng)比價(jià)走低時(shí),所建頭寸逐步獲利了結(jié);當(dāng)比價(jià)在均值附近應(yīng)全部平倉(cāng);若比價(jià)走高時(shí),則逐步加倉(cāng),以攤勻建倉(cāng)成本。

      不過(guò)投資者需要注意兩方面的風(fēng)險(xiǎn):一是若今年鋼廠減產(chǎn)力度再加劇,螺紋鋼焦炭比價(jià)恐將繼續(xù)創(chuàng)新高;二是該策略為中長(zhǎng)期套利策略,若需要移倉(cāng)換月,可能會(huì)導(dǎo)致比價(jià)波動(dòng)較大

     

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