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最近,在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下,各地加大環(huán)保治理力度,鋼市產(chǎn)量下降,螺紋鋼期貨迎來一波反彈行情。然而,上周五1405合約價格在3750元/噸附近受阻回調(diào)。筆者認(rèn)為,當(dāng)前市場風(fēng)險已經(jīng)較前期降低,后市振蕩運(yùn)行或為螺紋鋼市場主旋律。 第一,工業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性存疑。就工業(yè)品而言,近期陸續(xù)公布的重要數(shù)據(jù)中性偏多。但值得注意的是,11月PPI環(huán)比持平,與此前官方和匯豐公布的11月PMI相吻合。同時,11月工業(yè)增加值和投資增速放緩,進(jìn)一步印證了國內(nèi)總需求乏力,工業(yè)復(fù)蘇形勢不容樂觀。加上未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素,工業(yè)品價格反彈高度將有限。 第二,整體來看,環(huán)保倒逼機(jī)制將對鋼鐵行業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生一定利好作用,但短期對鋼廠生產(chǎn)影響有限。雖然國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,11月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量為202.93萬噸,環(huán)比下降3.34%,創(chuàng)出今年以來最低水平,但是當(dāng)前減產(chǎn)受到季節(jié)性因素支撐,市場對數(shù)據(jù)有效性提出質(zhì)疑。筆者認(rèn)為,鋼鐵產(chǎn)能過剩頑疾愈演愈烈,僅靠當(dāng)前一紙政策來完全化解,短期來看是不現(xiàn)實的。環(huán)保政策的效果還有待觀察,據(jù)筆者了解,目前環(huán)保部門已開始對唐山地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)施壓。但考慮到高爐停產(chǎn)成本較大,地區(qū)競爭激烈,鋼材產(chǎn)量或不會有較大變化。 第三,傳統(tǒng)“需求淡季效應(yīng)”持續(xù)發(fā)酵,冬儲效果不佳。雖然數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)壓力開始減輕,但是目前處于鋼鐵需求淡季,市場成交萎縮,下游采購遲遲未能有效跟進(jìn),市場信心不足。加上年前資金較為緊張,在傳統(tǒng)冬儲時間點,貿(mào)易商囤貨現(xiàn)象也不明顯。因此,鋼市上漲并不可能長時間持續(xù),后市可能重回盤整格局。另外,鋼廠庫存已經(jīng)增至年內(nèi)次高水平,壓力可見一斑。時下鋼廠普遍采取價格優(yōu)惠、補(bǔ)差等銷售方式,說明鋼廠對后市行情并不看好。 綜合來看,金融面和產(chǎn)業(yè)面顯示短期鋼材期價大跌風(fēng)險已較前期大大降低,技術(shù)上,期價也疑似形成雙底形態(tài),但完全走強(qiáng)還需要進(jìn)一步的環(huán)保政策及中央經(jīng)濟(jì)工作會議利好刺激。預(yù)計后市螺紋鋼期貨保持振蕩的概率較高,短期大漲較為困難。建議投資者保持逢低做多思路,追高仍需謹(jǐn)慎。經(jīng)過充分調(diào)整之后,螺紋鋼期貨才有可能沖擊3800―3900元/噸一線。 |
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