鐵合金期貨價(jià)格在前期下跌之后，于8月上半月連續(xù)反彈，錳硅主力合約2009價(jià)格從最低點(diǎn)6114元/噸上漲至最高點(diǎn)6500元/噸，漲幅為6.3%;硅鐵主力合約2010價(jià)格同期從5466元/噸漲至5710元/噸，漲幅為4.5%。但隨后，鐵合金價(jià)格走勢(shì)分化，其中錳硅價(jià)格回落，硅鐵價(jià)格站穩(wěn)高點(diǎn)。此前，筆者提到過不宜太過悲觀，但期貨價(jià)格已反彈至當(dāng)前位置，筆者認(rèn)為也不宜過于樂觀。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵合金供需矛盾并不激烈，總體處于產(chǎn)量同比減少、環(huán)比增加，需求同比、環(huán)比都有所增長(zhǎng)的狀態(tài)。

　　從供應(yīng)方面來(lái)看，錳硅處于微利的狀態(tài)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)錳硅產(chǎn)量為803355噸，環(huán)比增加18635噸，漲幅為2.37%;同比減少15.2%。從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)121家獨(dú)立錳硅企業(yè)樣本開工率(產(chǎn)能利用率)為62.65%，周環(huán)比增長(zhǎng)3.27%;日均產(chǎn)量為28798噸，周環(huán)比增加1750噸。錳硅環(huán)比供需雙增，但產(chǎn)量同比減少，這使得供需的大趨勢(shì)有偏緊可能。這是筆者前期持不悲觀態(tài)度的主因。錳礦的供需關(guān)系一度惡化，也是此前錳硅期貨價(jià)格下跌的主因。截至8月14日，錳礦港口庫(kù)存為555.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.99%，同比增長(zhǎng)45.7%。錳礦供應(yīng)高度依賴國(guó)外，大礦山不再下調(diào)錳礦期價(jià)，直接導(dǎo)致了此輪反彈。

　　根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，7月份，全國(guó)硅鐵產(chǎn)量為45.63萬(wàn)噸，月環(huán)比增加2.86萬(wàn)噸，同比下降0.78萬(wàn)噸(2019年7月份硅鐵產(chǎn)量為46.41萬(wàn)噸)。2020年7月份，各硅鐵主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量(含特殊硅鐵量)如下：甘肅地區(qū)為3.94萬(wàn)噸，寧夏地區(qū)為7.51萬(wàn)噸，青海地區(qū)為9.28萬(wàn)噸，內(nèi)蒙古地區(qū)為15.73萬(wàn)噸，陜西地區(qū)為7.36萬(wàn)噸。7月份，各硅鐵主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率(開工率)如下：甘肅地區(qū)為61.74%，寧夏地區(qū)為39.74%，青海地區(qū)為54.11%，內(nèi)蒙古地區(qū)為72.82%，陜西地區(qū)為49.99%。

　　可以看到，鐵合金產(chǎn)量仍在努力攀高，且鐵合金綜合產(chǎn)能利用率仍然處于偏低水平。如果價(jià)格繼續(xù)回暖，鐵合金仍有增產(chǎn)空間。

　　從需求方面來(lái)說(shuō)，錳硅、硅鐵主要應(yīng)用于煉鋼領(lǐng)域，而錳硅還主要應(yīng)用于鋼筋(螺紋鋼屬于此類)的生產(chǎn)，需求較好。近期，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9336萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.1%;鋼材產(chǎn)量為11689萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%。1月~7月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為59317萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%;鋼材產(chǎn)量為72395萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7%。鋼筋方面，7月份，我國(guó)鋼筋產(chǎn)量為2392.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%。1月~7月份，我國(guó)鋼筋累計(jì)產(chǎn)量為14739.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%。

　　從庫(kù)存情況來(lái)看，鐵合金交易所庫(kù)存較高，但廠家?guī)齑婷黠@回落。期貨交易所倉(cāng)單集融資、期現(xiàn)套利的功能于一身，注冊(cè)倉(cāng)單量居高不下。截至2020年8月21日，鄭州商品交易所注冊(cè)錳硅倉(cāng)單11297張(56485噸)、硅鐵倉(cāng)單15465張(77325噸)，周環(huán)比均有所增加，壓制期貨走勢(shì)。相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)全國(guó)63家獨(dú)立錳硅企業(yè)樣本(全國(guó)產(chǎn)能占比79.77%)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后得到，7月份，全國(guó)鐵合金庫(kù)存量為212850噸，環(huán)比減少14600噸。8月份，鋼廠錳硅庫(kù)存可用天數(shù)為18.81天，環(huán)比回升2.45%;硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)為17.68天，環(huán)比下降5.15%。

　　從鋼廠招標(biāo)情況來(lái)看，鋼廠目前對(duì)鐵合金還是持觀望態(tài)度，8月份招標(biāo)價(jià)格也有所下調(diào)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)消息，河北鋼鐵的錳硅8月招標(biāo)價(jià)定為6200元/噸，較詢價(jià)時(shí)高出100元/噸，但仍環(huán)比下降300元/噸。河北鋼鐵硅鐵8月招標(biāo)價(jià)定為5880元/噸，環(huán)比下降220元/噸。鋼招價(jià)格回落，下游采購(gòu)積極性不強(qiáng)。

　　鐵合金供需狀態(tài)偏向良好，廠家?guī)齑娌桓?，但筆者認(rèn)為，一旦價(jià)格回暖情況持續(xù)較久，產(chǎn)量也會(huì)持續(xù)回升。目前，下游并沒有加緊采購(gòu)的意圖。筆者認(rèn)為，鐵合金走勢(shì)仍將以區(qū)間大幅震蕩為主。