資金和環(huán)保法加速產(chǎn)能淘汰，供應(yīng)端變化決定后市反彈節(jié)奏

　　元旦至今，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈漲跌毫無起色，震蕩格局清晰日益強(qiáng)烈;1月接近尾聲，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)品種，在現(xiàn)貨板材價格快速下跌的影響下，繼續(xù)延續(xù)震蕩偏弱走勢，反彈仍無法拓展新空間;RB1505整體維持2456—2647區(qū)間震蕩;I1505維持458—521區(qū)間震蕩;J1505維持996—1066區(qū)間震蕩;JM1505維持706—756區(qū)間震蕩，造成震蕩局面的原因與現(xiàn)貨市場和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)密不可分，供求矛盾日益突出，現(xiàn)貨需求低迷出貨壓力大等，令短期震蕩格局實(shí)難改變，后市行情如何運(yùn)作將從以下幾個角度簡單解析：

　　第一、供求矛盾日益突出，產(chǎn)能淘汰迫在眉睫

　　1、據(jù)中鋼協(xié)公布2014年鋼鐵數(shù)據(jù)：粗鋼產(chǎn)量8.22億噸，同比增長0.9%，而粗鋼表觀消費(fèi)量同比下跌3.4%至7.38億噸。;鋼材產(chǎn)量112557萬噸，同比增長4.5%;全年日均產(chǎn)能225.4萬噸處于高位，供需矛盾日益突出。

　　2、國際方面，2014年國際鋼鐵協(xié)會全球65個納入統(tǒng)計國家的粗鋼總產(chǎn)量達(dá)16.62億噸，同比增長1.2%。中國占全球總產(chǎn)能的49.5%，相較2013年，歐盟、北美洲、亞洲的粗鋼產(chǎn)量在2014年出現(xiàn)小幅增長，而獨(dú)聯(lián)體國家和南美洲的產(chǎn)量出現(xiàn)下降，中東作為鋼鐵生產(chǎn)規(guī)模最小的地區(qū)，2014年的粗鋼產(chǎn)量增長最為強(qiáng)勁。2014年全年全球平均粗鋼產(chǎn)能利用率為76.7%，比2013年全年平均利用率的78.4%略有下降。世界供應(yīng)過剩問題同樣突出;上述鋼鋼鐵產(chǎn)能數(shù)據(jù)集中在1月中旬公布，對中旬鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價格形成壓力，所以中下旬保持震蕩偏弱走勢;中長期，產(chǎn)能壓力隨著產(chǎn)能淘汰加速，壓力有變小傾向，為潛在熊市反彈行情創(chuàng)造了機(jī)會和空間。

　　第二、需求前景不容樂觀，各項(xiàng)需求數(shù)據(jù)低迷倒閉產(chǎn)能淘汰

　　1、通過最新公布的鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)看，全球和中國鋼材產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)小幅下滑;對國內(nèi)而言，建材類鋼鐵需求數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑;2014年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95036億元，同比增長10.5%，增速比1-11月份回落1.4個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積726482萬平方米，比上年增長9.2%，增速比1-11月份回落0.9個百分點(diǎn)。2014年全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)502005億元，同比名義增長15.7%(扣除價格因素實(shí)際增長15.1%)，增速比1-11月份回落0.1個百分點(diǎn)。

　　2、國內(nèi)鋼材出口方面，2014總出口9378噸，去年同期累計為6233噸，同比上漲50.5%。其中含硼鐵合金出口規(guī)模占總出口比例大約40%;在中國下半年出口環(huán)比大增的狀態(tài)下，國際貿(mào)易摩擦劇增，下半年累計超過30多起;商務(wù)部在元旦出臺政策，取消含硼出口退稅政策，出口核心推動力消失，出口數(shù)據(jù)也將出現(xiàn)不同程度萎縮，其中一季度鋼材出口將出現(xiàn)大比例下滑，行情變化幅度較大。

　　數(shù)據(jù)公布時間點(diǎn)導(dǎo)致1月短期氛圍偏空，出口短期內(nèi)萎縮對行情影響2月份仍存在，重新提振需要時間。需求低于迫使產(chǎn)能加速淘汰，需求在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)狀態(tài)下，無法化解過程產(chǎn)能，從需求端改變產(chǎn)能過剩概率不大，所以產(chǎn)能淘汰只能從鋼廠下手，淘汰需要新的催化劑，未來供應(yīng)狀態(tài)也就決定了震蕩行情中反彈的力度，震蕩行情有望加劇;

　　第三、化解供需矛盾需要資金鏈和環(huán)保雙重手段調(diào)控。

　　1、繼鋼貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈資金斷裂之后，鋼貿(mào)規(guī)模極度萎縮，鋼廠資金和庫存的緩沖平臺消失，倒逼鋼廠資金緊張;在噸鋼收益日趨透明，市場競爭殘酷的前提下，資金鏈成為鋼廠面臨的首要難題。2015年央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，相對2014年，政策調(diào)整的針對性要更加明朗。2014年人民幣貸款增加9.78萬億元，創(chuàng)歷史最高水平(之前的歷史最高水平為國際金融危機(jī)期間的2009年的9.59萬億元)。銀行對鋼鐵產(chǎn)業(yè)放貸異常謹(jǐn)慎，資金鏈和邊際虧損線組成淘汰落后產(chǎn)能的主要手段之一。

　　2、元旦之后，史上最嚴(yán)《環(huán)保法》頒布，令眾多的污染產(chǎn)業(yè)面臨整頓，污染企業(yè)面臨停產(chǎn)困境，鋼鐵產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。環(huán)保法實(shí)施近一個月，江蘇，山西，山東等地紛紛出臺大氣等污染控制標(biāo)準(zhǔn);環(huán)保部更與銀行聯(lián)動，讓環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)入信貸黑名單;欲聯(lián)合最高人民法院、民政部，聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于貫徹實(shí)施環(huán)境民事公益訴訟制度的通知》，全力支持社會組織發(fā)起環(huán)境公益訴訟等。都意欲提高《環(huán)保法》的執(zhí)行效率，但短期實(shí)施面臨較大的市場阻力，在具體細(xì)則沒有充分貫徹執(zhí)行的前期下，對產(chǎn)能限制力度暫時有限，也令環(huán)保法對產(chǎn)能化解過程中的作用更具不確定性。何時真正化解產(chǎn)能仍不確定，所以對行情影響屬于不確定因素，但是影響力度最大，最有利于制造反彈機(jī)會。

　　通過上面三個方面的分析，需求在2015年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的概率不大，難找到利于價格反彈的關(guān)鍵題材;相反，供應(yīng)端面臨產(chǎn)能淘汰的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，低迷的價格提高了市場機(jī)制對產(chǎn)能淘汰的作用，資金鏈和環(huán)保法雙重政策施壓鋼鐵產(chǎn)業(yè)，均利于化解產(chǎn)能，屬于潛在反彈的題材。產(chǎn)業(yè)低迷很難改變，而反彈題材蓄勢待發(fā)，多空題材交織交融，價格在2015年大概率呈現(xiàn)震蕩下傾節(jié)奏，1月的弱勢震蕩只是前奏，及時調(diào)整思路迎接震蕩行情。