市場去庫存：鋼材庫存創(chuàng)下27連降,并無實(shí)際意義

　　中秋節(jié)前一周，鋼市一如既往的冷清，并無傳統(tǒng)的節(jié)前備貨氛圍;鋼鐵需求的淡化、鋼廠生產(chǎn)的減產(chǎn)，成本的繼續(xù)跳水，是乎都不足以引發(fā)市場太多的變化，猶如遲暮的老人，蹣蹣珊珊的繼續(xù)前行。(見圖一)。

　　當(dāng)前鋼市之所以能連續(xù)創(chuàng)下最長去庫存周期，并不是下游鋼材消費(fèi)加碼，更多的是鋼貿(mào)商訂貨量不足所致;據(jù)庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到8月29日(上周五)，全國重點(diǎn)城市(螺紋鋼、熱軋、中厚板、線材、冷軋)五大品種鋼材社會庫存總量為1213.6萬噸，較上一周下降19.86萬噸(下降速度雖抬升，然仍在低位)，較去年同期減少287.3萬噸(降幅繼續(xù)擴(kuò)大，詳情見下表一)。

表一：重點(diǎn)城市各品種鋼材全面去庫存(萬噸)

　　除熱軋板卷市場因工廠資源到貨增加，而制造業(yè)PMI下降引起需求進(jìn)一步弱化而使得熱軋庫存不減反增，其余品種的鋼材庫存延續(xù)下行格局;清淡的需求、低迷的庫存，只能說市場商家謹(jǐn)慎避險(xiǎn)，庫存壓力繼續(xù)向鋼廠內(nèi)部轉(zhuǎn)移。

　　【螺紋鋼庫存繼續(xù)加速釋放】西北、華北地區(qū)螺紋鋼庫存小幅增加1.49萬噸，華東、華南的其他大部地區(qū)螺紋鋼庫存仍在緩慢的消化之中，共計(jì)14.87萬噸?！揪€材庫存延續(xù)弱勢減少格局】西北地區(qū)線材庫存不變，華中、華南線材庫存回升1.92萬噸，華北、華東地區(qū)線材庫存減量4.09萬噸?！緹彳垘齑嬷菇祷厣?庫存唯一反彈的品種】華中、華南、西北地區(qū)熱軋庫存減少0.9萬噸，西南、華東等其他地區(qū)熱軋庫存小幅增量2.45萬噸。【中厚板市場去庫存減緩】除華北地區(qū)中厚板庫存微幅增加0.1萬噸外,華東等其他所有地區(qū)中厚板庫存總計(jì)降低4.56萬噸?！纠滠垘齑娼邓僭鏊佟砍鞅钡貐^(qū)冷軋庫存微增0.07萬噸外,華南等其他地區(qū)冷軋庫存總計(jì)下降1.46萬噸。

　　粗鋼產(chǎn)量明顯下降，但總體減產(chǎn)意愿不強(qiáng)

　　鋼價(jià)加速探底，市場對傳統(tǒng)“金九”旺季的鋼鐵需求預(yù)期下降，為清庫存。鋼廠加大向市場讓利幅度，使得盈利空間繼續(xù)收窄，受此影響，帶動部分鋼廠減產(chǎn)限產(chǎn)動作有所加強(qiáng)，其生產(chǎn)熱情明顯回落。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)鋼企8月下旬粗鋼日產(chǎn)量為167.68萬噸，旬環(huán)比大降8.35%。分析師指出，下游需求疲軟、鋼廠盈利收窄雖然是減產(chǎn)的直接導(dǎo)火索;然真正的應(yīng)該體現(xiàn)在資金壓力上，鋼廠回款困難，銀行繼續(xù)限貸、抽貸，多數(shù)鋼廠流動資金有限不足以支撐高位生產(chǎn)活動，紛紛暫停生產(chǎn)線，減少生產(chǎn)經(jīng)營壓力。

　　當(dāng)前鋼鐵行業(yè)負(fù)債已達(dá)3萬億元，18家上市鋼企負(fù)債率超過70%，鋼鐵企業(yè)的資金鏈問題緊張難解，這從最近諸多鋼企傳出資金鏈瀕臨斷裂相符;在這種情況下，繼續(xù)負(fù)債擴(kuò)產(chǎn)搶市場的積極性減緩。不過調(diào)查顯示163家鋼廠高爐開工率仍在91.57%高位，且中小鋼企聚集地唐山開工率更是高達(dá)96.11%，說明行業(yè)整體供應(yīng)過剩壓力仍存，并未明顯改善。

　　鋼市需求仍難覓蹤跡

　　鋼市傳統(tǒng)“金九”旺季已經(jīng)過去三分之一，需求基本面并沒有改善;房地產(chǎn)市場弱勢難改;超過80%的城市取消限購并未能給樓市明顯的改善;本周開始講陸續(xù)公布8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速、新房屋開工面積增長仍在回落，短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍難有明顯起色;對終端鋼材需求的釋放形成明顯制約。與此同時(shí)，雖坊間預(yù)測9月下旬左右隨著終端項(xiàng)目密集施工及氣候好轉(zhuǎn)，鋼市可能迎來底部反轉(zhuǎn)，或許會激活一定的中間商市場抄底需求，但筆者對此并不樂觀，中間商市場已被鋼價(jià)大跌嚇破膽，恐慌情緒尚在蔓延，很難再能碰撞出抄底囤貨待漲的激情。

　　不過好在鋼材出口業(yè)務(wù)尚可，8月我國鋼材出口總量達(dá)776萬噸，雖環(huán)比下降，但仍處高位，國內(nèi)鋼價(jià)仍具有優(yōu)勢，后期預(yù)期依然尚可，但依然不足以排解國內(nèi)供應(yīng)壓力。投資還在低位徘徊、經(jīng)濟(jì)回暖也遭遇越來越大的阻力，鐵路、棚改等重大穩(wěn)增長項(xiàng)目繼續(xù)遭遇融資壓力，終端面鋼材需求仍難覓蹤跡。

　　總之，上游鋼廠仍在繼續(xù)讓利清庫存，現(xiàn)貨市場鋼價(jià)倒掛得到相應(yīng)的緩解，鋼廠資源到貨也許會有增加，不過需求疲軟，業(yè)內(nèi)資金壓力明顯，終端觀望氛圍濃厚，實(shí)際出貨依然受到左右;且鋼價(jià)正處在快速下探通道，中間商、終端均存在強(qiáng)烈的“買漲不買跌”意識，因此，筆者認(rèn)為，近期國內(nèi)鋼價(jià)還將下跌，但跌勢收窄，伴隨的將是庫存繼續(xù)低位下降，不會有明顯的增減變化。