BDI近期直線拉漲近50%成為資本市場最熱門的話題。A股市場上，懷著對盈利改善的美好預(yù)期，航運(yùn)板塊出現(xiàn)明顯反彈;大宗商品領(lǐng)域，雖鐵礦石、螺紋鋼迭創(chuàng)新低，但煤炭板塊的“小陽春”似乎讓人看到工業(yè)品觸底回升的希望。

　　不過，記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況并未給予BDI繼續(xù)飆漲的基礎(chǔ)面支持，國內(nèi)宏觀形勢也難以對大宗商品形成利多，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未有顯著改善的背景下,預(yù)計BDI的反彈難以持續(xù)，在產(chǎn)能過剩的壓制下，鐵礦石、煤炭等工業(yè)品仍將維持低位。

　　礦石運(yùn)輸量放大

　　BDI直線拉升近50%

　　自7月22日創(chuàng)下年內(nèi)新低723點后，BDI指數(shù)仿佛搭上高鐵快車，短短一個多月便沖破1000點，最高觸及1096點，截至8月26日，BDI指數(shù)收報1070點，區(qū)間漲幅高達(dá)47.79%，僅8月以來就上漲了41.72%。

　　BDI是研究航運(yùn)企業(yè)未來業(yè)績和投資價值的重要指數(shù)，也是國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)之一，它集中反映了全球?qū)ΦV產(chǎn)、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求，與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為，BDI近期大幅反彈有三大原因：一是8月初以來，鐵礦石和煤炭國際貿(mào)易回暖，中國北方至澳大利亞往返航次期租航線成交增多，澳洲礦商FMG、力拓、必和必拓集中拿船，海岬型船運(yùn)價飆升，刺激了BCI指數(shù)開始大舉反彈;二是巴拿馬型船在糧食船運(yùn)拉動下開始回升;三是在中國“金九銀十”消費(fèi)旺季的預(yù)期驅(qū)動下，國際航運(yùn)海運(yùn)費(fèi)提前上漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，海岬型船運(yùn)價指數(shù)(BCI)7月底至8月中旬漲幅為81%，BCI對于BDI的貢獻(xiàn)率約為55%。海岬型船舶運(yùn)輸?shù)闹饕氰F礦石、煤炭等貨物，而今年1-7月，中國鐵礦石進(jìn)口量為53960萬噸，同比增長18.12%，煤炭進(jìn)口量同比下降2.2%，但維持在18289萬噸的高位。另據(jù)了解，8月10日當(dāng)周，澳大利亞發(fā)往中國鐵礦石1186.5萬噸，較去年同期增長56%;8月23日至25日，力拓發(fā)送了17萬噸的鐵礦石達(dá)到青島港。

　　“此次BDI爆發(fā)式上漲主要由鐵礦石運(yùn)輸量放大所致?！比A聯(lián)期貨研究所副所長楊彬表示，上半年國際礦石企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致目前國際礦到我國到岸價格比年初下降三成，而當(dāng)前正是填補(bǔ)庫存時期，由此形成了國際礦山加大對我國鐵礦石發(fā)貨量、我國企業(yè)進(jìn)口礦石大幅增長的局面。

　　隨著BDI指數(shù)的直線拉漲，市場預(yù)期航運(yùn)企業(yè)的盈利將得到明顯改善，由此掀起了航運(yùn)股票的一波小高潮。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，6月20日以來，申萬航運(yùn)指數(shù)漲幅超過20%，7月22日以來的漲幅也接近9%。僅7月22日至8月27日，中遠(yuǎn)航運(yùn)股價漲幅超過20%，中海發(fā)展股價上漲17.53%，天津海運(yùn)股價上漲12.34%，招商輪船、寧波海運(yùn)和渤海輪渡的股價漲幅也都超過10%。

　　而從近期的大宗商品運(yùn)行情況來看，南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜指出，盡管多數(shù)黑色系品種在本月創(chuàng)出新低，但數(shù)據(jù)顯示1-7月國有鋼鐵企業(yè)利潤實現(xiàn)較大增長、國有煤炭企業(yè)利潤回落但仍保持正增長;而另一些工業(yè)品如有色企業(yè)盡管持續(xù)虧損，但相關(guān)品種價格卻保持堅挺。這對于BDI及類似指標(biāo)均形成利好。

　　基本面不樂觀 BDI反彈難持續(xù)

　　盡管資本市場對BDI的強(qiáng)勢反彈給予熱烈響應(yīng)，不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)無明顯改善的背景下，對于BDI的反彈不宜過度樂觀，與之相對應(yīng)的是，以黑色系為代表的大宗商品后市并不看好。

　　“BDI近期的上漲并非是中國需求驅(qū)動的，而是由海外礦山和煤礦在押注中國季節(jié)性消費(fèi)旺季下加大發(fā)貨力度，季節(jié)性波動帶來的擾動更大。而國內(nèi)鐵礦石港口庫存高企，煤炭企業(yè)紛紛減產(chǎn)以應(yīng)對煤炭需求低迷下的虧損困境，因此鐵礦石和煤炭進(jìn)口在階段性回暖之后會使得鐵礦石和煤價再度承壓，從而制約"金九銀十"旺季后續(xù)進(jìn)口，最終帶動海運(yùn)市場再度轉(zhuǎn)冷?！背绦∮抡J(rèn)為，當(dāng)前BDI的表現(xiàn)并不能真實反映中國經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場的需求，下半年中國對大宗商品需求難以大幅改善，而價格反彈動力只能來源于上游減產(chǎn)。

　　摩根大通日前公布的中國信心指數(shù)(JSI)創(chuàng)去年6月以來新低。近來中國的核心工業(yè)金屬類大宗商品——鐵礦石的期貨價格逼近年內(nèi)低點。繼上周公布的8月匯豐中國制造業(yè)PMI創(chuàng)三個月新低后，市場又出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長勢頭下滑的跡象。

　　楊彬表示，目前實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況并未給BDI繼續(xù)飆漲的基礎(chǔ)面支持，后市BDI走勢尚具有較大不確定性，如世界經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)明顯回暖，BDI未來走勢也難以實現(xiàn)真正突破。從大宗商品來看，8月上旬大中型鋼鐵企業(yè)的粗鋼日產(chǎn)量及單旬漲幅均創(chuàng)近兩個月新高;但產(chǎn)量、庫存雙雙反彈說明鋼鐵市場供應(yīng)壓力依然較大，后期焦煤和焦炭的走勢并不樂觀。

　　值得注意的是，張靜靜認(rèn)為，隨著全球市場對中國經(jīng)濟(jì)降速的適應(yīng)性逐漸增強(qiáng)，中國需求因素的邊際影響正在減弱，這就意味著盡管航運(yùn)費(fèi)用將在一段時期內(nèi)維持較低水平，但繼續(xù)回落連創(chuàng)新低的可能性并不高，這是近期BDI回升的宏觀背景。

　　“BDI的短期回升可以看作是市場信心的恢復(fù)，但從主要經(jīng)濟(jì)體的近況來看，除美國經(jīng)濟(jì)增速顯著回穩(wěn)外，其余經(jīng)濟(jì)體并沒有明顯改善，因此BDI難以出現(xiàn)趨勢性上行，這與部分大宗商品境況如出一轍?！睆堨o靜表示，國內(nèi)方面，三季度經(jīng)濟(jì)形勢仍不容樂觀，加上政府難以實施大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激，難以對大宗商品形成明顯利多。國外方面，7月歐元區(qū)主要成員國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均現(xiàn)下滑，目前該地區(qū)通縮風(fēng)險加重;美聯(lián)儲即將結(jié)束QE，明年上半年加息預(yù)期持續(xù)升溫，多重因素令美元指數(shù)重返82并有望繼續(xù)回升，外部環(huán)境對大宗商品更是明顯的利空。未來一段時間，除部分供需基本面明顯提振價格的品種外，工業(yè)品整體仍存在較大的下行風(fēng)險，對于供過于求的鐵礦石和仍處于去產(chǎn)能階段的煤炭品種而言，更是難以翻身。